专题：群核科技港股IPO：冲刺“全球空间智能第一股” 盈利繁难仍待解 大桥未久哪部好看
开首：港湾买卖不雅察
施子夫
2025年开年，DeepSeek的爆火让天下将眼神聚焦到了“杭州六小龙”。其中，杭州群核信息手艺有限公司（以下简称，群核科技）因系“六小龙”中首家脱手上市的公司而被外界更多存眷。在这次递表港交所之前，2021年，群核科技还曾尝试于好意思股纳斯达克上市，后于2023年头烧毁好意思股上市筹谋。两地的IPO之旅，群核科技巧否遂愿成为“智能空间第一股”？
01
超概况收入来自企业客户订阅，留存率下滑
官网先容，群核科技2011年在杭州注册设立，是一家以东说念主工智能（AI）手艺和专用图形处理单位（GPU）集群为底座的空间智能企业。群核科技主要以空间筹算软件市集为地点，公司的产物种类涵盖粗俗的筹算及可视化不休决议，既适用于住宅、办公楼、零卖店和买卖名目等践诺空间，也适用于具身东说念主工智能试验和电子商务产物展示等造谣环境。群核科技旗下领有空间筹算软件“酷家乐”、国际版产物“Coohom”、面向室内环境AI开辟的下一代空间智能不休决议“群核空间智能平台”（SpatialVerse）、具备增强建筑信息建模（BIM）功能的“酷空间”以及创意实质云筹算平台“好意思间”等。字据弗若斯特沙利文的数据，按2023年的平均月活跃用户（MAU）数量计量，群核科技是全球最大的空间筹算平台，按2023年的收入计量，群核科技亦是中国最大的空间筹算行业软件提供商。2024年，群核科技的平台平均月活跃访客数为8630万名，平均月活跃用户数达到了270万名。
群核科技主门径受订阅模式运营，于往绩纪录时代，公司的收入主要来自企业及个东说念主客户对软件产物及不休决议的订阅，其次是向企业客户提供专科就业。
从2022年-2023年以及2024年1-9月（以下简称，证明期内），群核科技分辨就业33058名、41070名及45548名企业客戶，来自企业客户的订阅收入分辨为4.9亿元、5.63亿元和4.64亿元，占各时代总订阅收入的90.1%、87.0%及85.4%。
其中，群核科技的大客户分辨孝顺期内订阅收入的2.04亿元、2.57亿元和2.26亿元，分辨占同期订阅收入的37.4%、39.8%及41.6%。
除企业客户外大桥未久哪部好看，群核科技另有一部分收入来自个东说念主客户。证明期内，群核科技分辨就业311107名、390585名及413872名个东说念主客戶，各期来自个东说念主客户的订阅收入分辨为5380万元、8430万元和7920万元，分辨占各时代总订阅收入的9.9%、13.0%及14.6%。
不仅如斯，群核科技使用称为净收入留存率的目的评价客户留存率方面的进展。公司以为，净收入留存率亦受客户购买周期（可能于一年内往往波动）以及多少其他身分影响。
证明期内，群核科技的企业客户净收入留存率分辨为112.3%、106.0%及104.2%；大客户的净收入留存率分辨为127.6%、115.5%及114.1%；同期，个东说念主客户净收入留存率分辨为81.1%、106.5%及96.0%。
不难发现，当年两年九个月的时候内，群核科技的企业客户净收入留存率出现了较为理会的下滑趋势。同期，于2024年前九个月中，个东说念主客户净收入留存率也较2023年末出现一定下滑。
财经驳倒员张雪峰向《港湾买卖不雅察》示意，群核科技的客户留存率下落可能与房地产行业下行、家居市集的需求萎缩有一定关系。在房地产市集低迷的情况下，公司也濒临一定的营收增速放缓与卑鄙需求松开的情况，概括导致公司客户留存率的增长濒临一定瓶颈。
不外略微乐不雅的是，证明期内，群核科技的毛利率分辨为72.7%、76.8%和80.4%，出现了增长的趋势。公司方面示意，毛利率举座增多主要受手艺变嫌推进，使公司能够更高效诓骗基础门径。
02
成本上涨，市集份额上风待磨真金不怕火
自设立以来，群核科技一径直受免费升值（Freemium）的市集营销模式和产物主导增长（PLG）策略。由于业务性质的原因，群核科技期内握续处于亏空之中。
证明期内，群核科技扫尾营收分辨为6.01亿元、6.64亿元和5.53亿元，净亏空分辨为-7.04亿元、-6.46亿元和-4.22亿元，经转机亏空净额分辨为-3.37亿元、-2.42亿元和-9361.1万元，经转机净亏空率分辨为-56.2%、-36.5%和-16.9%。
干系亏空的原因，群核科技详备证明注解称，主要由于公司不息推进业务快速及始终增长而无数投资于产物开辟、手艺救助及产物营销。
证明期内，群核科技的研发开支分辨为4.38亿元、3.91亿元和2.63亿元，分辨占当期收入的72.9%、58.9%和47.6%；销售及营销开支分辨为3.21亿元、3.56亿元和2.48亿元，分辨占当期收入的53.4%、53.7%和44.9%；行政开支分辨为1.11亿元、9592.8万元和7668.1万元，分辨占当期收入的18.6%、14.5%和13.9%。
成人电影网站不错看出，尽管群核科技期内有所下调时代用度，但于2024年1-9月，公司的研发、销售及营销、行政开支所有达到了5.88亿元，占当期收入总和的106.4%。而始终高额的成本及各项开销当然给公司的资金流动性带来不小的压力。
证明期各期末，群核科技的筹谋步履所用现款净额分辨为-3.02亿元、-6256.8万元和-1.65亿元。关于扭亏为盈，群核科技示意，筹谋主要通过进一步扩大客户群、提高客户的毕生价值、不休成本及改善运营成果来扫尾始终盈利。
除了握续为负的现款流，公司累计高企的欠债亦然不小的压力。
证明期各期末，群核科技的欠债总和分辨为35.72亿元、40.94亿元和42.55亿元，流动欠债净额分辨为-27.03亿元、-32.87亿元和-36.91亿元，流动钞票总和分辨为7.4亿元、6.13亿元和4.41亿元，各期末公司现款及现款等价物分辨为5.77亿元、3.66亿元和2亿元。
里面筹谋握续亏空，群核科技也一纵贯过外部融资的形式进行回血。从2013年于今，群核科技已完成8轮融资。
天眼查露馅，从2013年-2016年，群核科技分辨完成天神轮、A轮、B轮及C轮融资，其中A轮融资金额200万好意思元，B轮融资由赫斯特老本、纪源老本、IDG老本、明势创投线性老本、经纬创投、云启老本聚合融资，融资金额1000万好意思元。2016年的C轮融资金额达到了数千万好意思元，公司估值升迁至5亿好意思元。
2018年-2021年，群核科技分辨完成D轮、D+轮、政策融资及Pre-IPO，其中D轮融资金额1亿好意思元，由顺为老能力投、淡马锡旗下Pavilion Capital、IDG老本、云启老本、赫斯特老本、线性老本不息跟投。2019年，群核科技完成D+轮融资，融资金额超1亿好意思元，由高瓴老本、顺为老本、纪源老本参与融资。在2021年政策融资事后，群核科技的估值已超20亿好意思元。
尽管深受老本兴趣，但群核科技依旧濒临不小的市集竞争压力。字据招股书露馅，中国空间筹算行业的竞争步地相对围聚，市集由几家主要参与者主导。在中国空间筹算软件行业举座中，以收入计，2023年群核科技的市集份额排行第一，市集份额为22.2%。不外第二名、第三名的市集份分辨为21.9%、16.4%，与群核科技的市集份额相距较近。（港湾财经出品）
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