基于最新好意思国选情，特朗普基本获得第47届总统东谈主选，同期共和党获得参谋院收尾权。好意思东时期11月6日凌晨，特朗普在佛罗里达州庆祝举止上文告到手。同期，不错看到天下列国政要纷繁对特朗普有望获得大选暗意祝愿幼女秀场，包括以色列、匈牙利总理、法国总统、北约文告长。
回归特朗普在2017-2020年任期时代A股订价，客不雅而言咱们不错总结出的法度是：若国内具备宏不雅基本面进取的不绝力量与产业基本面干线爆发的契机，A股订价内容上还所以内为主，东谈主民币汇率将成为大盘指数迫切追踪缱绻。
从特朗普任期内对华政策看，2017~2020年履历从交往型酬酢转向全面策略竞争，再从全面策略竞争转向全面策略起义的三个阶段。主要政策体现为在以商业和科技为代表的多畛域与中国进行竞争和起义，包括勾搭加征关税、基于商业保护主义的反推销看望、基于技能闭塞的所谓“301看望”等等。咱们证据中好意思商业摩擦的迫切事件，将其演进经由别离红三个阶段：2017年8月~2018年3月是商业摩擦起始（从301看望启动到第一轮加征关税），2018年3月~2018年9月是商业摩擦升级阶段（好意思国勾搭加征三轮关税，并束缚提高税率，中国相同加征关税给予反击），2018年9月~2019年2月是商业摩擦疏忽阶段（中好意思商业谈判重启，G20元首会晤后两边暂停加征关税）。
2017-2021A股演出中国中枢金钱结构牛，2017-2020年以食饮和家电为代表虚耗升级是足够干线；2019-2020年新能源（车）产业干预到渗入率爆发阶段，大盘成长立场昭彰占优于小盘，19-20年上证综指勾搭10%以高潮幅。不错看到，在上一特朗普任期中，除2018年中好意思商业摩擦导致大跌外大盘指数均保管正收益。事实上，2018年中好意思商业摩擦要素激励境内投资者第一次感受到中好意思策略干系的转向，使得风险偏好蓦地回落，在中好意思商业摩擦冲击出口影响基本面同期，里面相对严厉以去杠杆为中枢的供给侧修订使得内需层面也遭遇到冲击，两者肖似使得大盘指数在2018年出现昭彰下落跳跃20%。
刻下从里面要素来看，后续能促发市集高潮是两个条件：
1、11月4-8日迫切会议除化债外有进一步昭彰增量刺激政策（有增量政策则为超预期），举例来岁财政赤字率和后续相当国债安排的显赫擢升以及扩大虚耗的支柱力度；
2、过去1-2个季度内一系列政策作用后果大致在基本面不绝完了，举例A股ROE或者短期房地产价钱大致企稳回升。
当今，国内务策依然存在不细目性，Q3全A（非）ROE尚未看到企稳迹象，A股第二波高潮打破轰动上沿的能源并不解确。同期，值得谛视的是10月PMI出现旯旮回暖、房地产销量脉冲式回升以及9月起国内财政端开动昭彰发力，即便无法判断刻下宏不雅基本面回暖的不绝性，但咱们征服这将使得刻下市集尾部昭彰向下落破轰动下沿的风险大幅舒缓。
在此，咱们依然保管并反复强调：跟着当今A股大盘指数估值缔造至中位水平，暂且将刻下行情类比2019岁首是相对安妥的（1、2019岁首行情属于回转订价经典案例，大盘指数在大涨30%后干预到轰动；2、历史复盘看，轰动区间在于底部高潮15%-30%），对应刻下在急涨之后A股市集仍是过渡到轰动念念维，“轰动市底色”判断。
结构上，咱们在上周周报《11月初变局时刻：大切换？》作如下情景推演：
1、特朗普上台+国内务策刺激超预期：外需或受关税政策压制后，内需刺激空间进一步翻开，中枢围绕虚耗+地产两大持手幼女秀场，利好立场可能偏大盘。
2、特朗普上台+国内务策刺激（顺应）不足预期：经济预期在表里需两个方面皆有可能受冲击，大盘指数或有一定向下压力，市集立场或从政策敏锐性板块转向杠铃策略，即由流动性驱动的中小盘科技成长和驻扎避险属性较强的大盘价值高股息。
3、哈里斯上台+国内务策刺激超预期：经济预期在表里需两个方面均有所改善，大盘指数第二波高潮启动，出海链有望迎来估值缔造，同期内需方面应该见原政策平直刺激的虚耗+地产畛域。
4、哈里斯上台+国内务策刺激（顺应）不足预期：出海链有望迎来估值缔造，立场更可能延续偏成长和流动性敏锐的中小盘科技立场。
结构上，咱们合计特朗普上台之后围绕内需虚耗+地产的内需刺激订价需要留待国内后续增量政策作念进一步说明，而濒临技能闭塞的科技自主可控标的，如半导体、信创等造成迫切的产业主题投资契机。
在此，咱们依然反复强调“轰动念念维买科技（科创）”，以半导体为中枢的科技成长畛域干线迹象开动昭彰，后续更高的期待是半导体能在华为鸿蒙产业链国产替代+Q2景气拐点+AI产业链国外映射三个推能源下造成产业基本面干线。
本文作家：林荣雄、黄玮宗，开端：国投证券幼女秀场，本文节选自国投证券筹商中心11月6日公征战布的证券筹商文书《2017-2020年特朗普任期内A股市集全复盘》
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