作家：温彬 中国民生银行首席经济学家
中国东谈主民银行授权寰球银行间同行拆借中心公布，2024年10月21日贷款市集报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均下调25bp。继7月双降之后，二者再度双双下调，且幅度更大。
（一）10月LPR报价再度下调，主要源于：
一是9月7天逆回购利率下调20bp，LPR相应追随
9月24日，国新办召开金融复古经济高质料发展新闻发布会，东谈主民银行秘书降准降息等策略，加强逆周期编削。25日，MLF利率下调30bp至2%；27日，7天期逆回购操作利率下调20bp至1.50%，并实践降准0.5个百分点，开释约1万亿元长期资金。
在新的货币策略框架下，7天期逆回购利率将四肢主要的策略利率，逐渐运动由短及长的利率传导干系。在此标的下，跟随9月27日策略利率降息落地，10月LPR报价也会相应下调。
二是第六轮入款挂牌利率下调，不绝改善银行欠债本钱
10月18日，大行牵头开启第六轮入款挂牌利率下调。其中，活期入款利率下调5个基点，从0.15%诊疗为0.1%；三个月、六个月、一年、两年、三年和五年依期入款利率均下调25个基点。诊疗后，一年依期入款利率为1.10%，三年和五年依期入款利率为1.50%、1.55%。这亦然继7月之后，本年以来主要买卖银行第二次下调东谈主民币入款利率。
叫停“手工补息”重迭入款利率流畅下调探花，将有用裁汰银行欠债本钱，为LPR报价的再度下调创造空间。
若单独接头本次降入款利率的影响，经估算，瞻望将折柳改善上市国有行和股份行息差约10.3bp、9.6bp，对银行业举座改善约10bp。
此外，东谈主民银行下调金融机构入款准备金率0.5个百分点，在开释长期资金的同期，也有助于银行体系欠债本钱下降。
三是裁汰偏离度，更竟然反馈贷款市集利率水平
面前部分优质客户的实质贷款利率已远远脱离了LPR，7月LPR报价下调后，较实质发生贷款利率仍明显偏高。
央行数据自大，9月新披发企业贷款加权平均利率为3.63%，比上年同期低21个基点；新披发个东谈主住房贷款利率为3.32%，比上月低约2个基点，比上年同期低78个基点。
为提高LPR报价质料，更竟然反馈贷款市集利率水平、减少偏离度，得志MPA观望条款，LPR也存在进一步下调必要，以进一步进步报价有用性和精确性。
（二）年内看，后续LPR报价或防守自如
一是从海外看，好意思国经济韧性仍在、好意思元指数走强，稳汇率仍有必要
好意思国9月零卖数据超预期，奇迹数据弘扬强劲（9月新增非农奇迹大超预期至25.4万东谈主，休闲率再次回落至4.1%），经济依旧具有一定韧性。同期，9月动力价钱下降虽对好意思国通胀起到扼制作用，但核心商品和服务价钱出现等闲回升，通胀粘性仍在。近期中东地缘打破升级带动油价大幅上升，短期内好意思国通胀仍有小幅反弹可能。
受此影响，市集抢跑回撤，干涉反向超调区间。年内好意思联储再降息50bp、来岁累计降息100bp的概率加大，总幅度预期削弱；重迭欧央行10月如期降息，特朗普往复昂首，好意思元指数不绝走强至103上方。东谈主民币承压有所走弱，在岸和离岸汇率诊疗至7.10元近邻。
新金瓶梅在此布景下，稳汇率压力仍在，国内货币策略进一步宽松的空间相对受限。
二是从国内看，9月信济数据旯旮好转，稳增长策略后果正逐渐开释
三季度现价GDP同比增长4.04%，略高于二季度的3.97%；三季度不变价GDP同比增长4.6%，低于二季度的4.7%，但高于市集预期的4.5%。从环比季调增速看，三季度环比增长0.9%，二季度从0.7%下修至0.5%。在前期策略拉动下，9月出产端数据明显反弹，社零耗尽和商品零卖进步，固定钞票投资增速企稳，奇迹景况有所改善。举座来看，9月部分宏不雅数据出现旯旮改善。
9月下旬以来，一揽子稳增长策略握续加码，针对性、组合性、有用性明显提高。跟着策略效应不绝涌现，杀青全年经济发展看法的概率大幅进步。当今降准、降息等策略照旧落地，进一步的货币宽松，主如果央行此前预报的四季度或再降准25-50bp，对应开释约0.5-1万亿元资金。
三是从银行看，买卖银行净息差仍承压，LPR报价流畅下调受限
2024年二季度，买卖银行净息差环比握平至1.54%，主要受益于隔断“手工补息”带来的银行欠债本钱下行，钞票端收益率下行幅度依然较大。且从不同类型银行看，二季度仅股份制银行净息差小幅上升1bp至1.63%，其他类型银行均握平或延续下降。
后续看，在9月新一轮降息带动下，利率核心举座不绝下移，钞票端贷款利率仍将处于下行通谈，尤其是LPR调降和存量房贷利率下调带动的钞票重订价效应影响更大。
从欠债端看，天然入款利率杀后生内第二次下调，但依期化、长期化趋势下入款重订价速率相对偏慢；年底前同行存单等市集化欠债本钱也瞻望居高不下，使得银行息差仍承压探花，LPR报价短期内不绝下调空间受限。